Τα “ντεσού” μιας αύξησης μετοχικού κεφαλαίου
Η αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της ΠΑΕ Παναθηναϊκός για να κλείσει η ταμειακή τρύπα είναι κάτι που αναμενόταν και είναι εντελώς ανεξάρτητο της διάθεσης συμμετοχής του καθενός εκ των μετόχων. Γεννά, όμως, μια σειρά ερωτημάτων στα οποία απαντά ο Δημήτρης Κριτής. Ο Γιώργος Τριανταφυλλίδης έχει το ρεπορτάζ από το ΔΣ.
Από κει και πέρα θα κάνουμε μία προσπάθεια να απαντήσουμε σε μια σειρά ερωτημάτων που διατυπώσατε μέσω του ηλεκτρονικού ταχυδρομείου προς την ιστοσελίδα και ξεκινάμε ευθύς αμέσως:
Α) Γιατί 15 εκατομμύρια ευρώ και όχι περισσότερα, ώστε να μην καλούνται διαρκώς οι μέτοχοι να καλύπτουν κενά προϋπολογισμού;
Το λογικό σε ένα πολυμετοχικό σχήμα που ήρθε να δώσει όραμα και προοπτική σ’ έναν κουρασμένο ψυχολογικά κόσμο, θα ήταν να προχωρήσει σε μία γενναία αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, ώστε να καλύψει και ενδεχόμενα κενά στην επόμενη χρήση ή απρόοπτα όπως θα είναι περαιτέρω έξοδα στο γηπεδικό, εφ’ όσον το ραντεβού της Τρίτης (Υπουργός Μπιρμπίλη, ΠΑΕ, Ερασιτέχνης, Δήμος και Βωβός) δρομολογήσει άμεσες θετικές εξελίξεις με δημοσιοποίηση της νομοθετικής ρύθμισης.
Η απάντηση ήρθε δια στόματος Νικόλα Πατέρα εντός του διοικητικού συμβουλίου: ο πρόεδρος της ΠΑΕ ανέφερε το ποσό που απαιτείται για να κλείσει η χρήση της δικής του διετούς θητείας. Αν οι μέτοχοι εκτιμούν ότι προκειμένου να καλούνται διαρκώς να συνεισφέρουν, θα πρέπει να κάνουν μία άπαξ αύξηση, καλώς να γίνει.
Το θετικό είναι ότι οι εκπρόσωποι των μετόχων έδειξαν προετοιμασμένοι για το ενδεχόμενο σχετικής συζήτησης και θετικοί να συζητήσουν περαιτέρω ποσό αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου.
Β) Αυτό σημαίνει ότι θα γίνει νέα αύξηση μετοχικού κεφαλαίου για να αντιμετωπισθούν οι όποιες ανάγκες παρουσιαστούν λόγου χάρη σε μία επιτάχυνση λύσης του γηπεδικού;
Ναι. Σε αυτή την περίπτωση θα γίνει νέα αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, εφ’ όσον η υπό συζήτηση δεν ξεπεράσει τα 15 εκατομμύρια ευρώ. Και αυτή η νέα αύξηση του Μ.Κ. θα είναι της τάξης περίπου των 25-30 εκατομμυρίων ευρώ. Αυτό βεβαίως προϋποθέτει ότι η ΠΑΕ θα συμμετάσχει με ίδια κεφάλαια στην ανέγερση των εγκαταστάσεων, πράγμα που μπορεί να μην χρειαστεί εφ’ όσον το συνολικό κόστος καλυφθεί εξ ολοκλήρου με τον τραπεζικό δανεισμό.
Γ) Ζητήθηκε έλεγχος των οικονομικών στοιχείων της χρήσης 2008-2010;
Δεν ήταν απαραίτητο να τεθεί ως θέμα, για τον πολύ απλό λόγο ότι για να γίνει μία αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, απαιτείται αποτίμηση της εταιρίας από αρμόδια εταιρία. Όπως όλοι θυμούνται, πριν την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου το καλοκαίρι του 2008 και την είσοδο των νέων μετόχων, δημοσιεύτηκε και μάλιστα στην επίσημη ιστοσελίδα της ΠΑΕ Παναθηναϊκός το ενημερωτικό δελτίο της σχετικής αποτίμησης, που αριθμούσε περίπου 200 σελίδες!
Το πιθανότερο είναι ότι και αυτή την αποτίμηση εσόδων-εξόδων θα την αναλάβει όπως και το 2008 η εταιρία Deloitte και θα παραδώσει (έχοντας ενισχυτικά το προηγούμενο υπόβαθρο) την σχετική έκθεση εντός 30 ημερών ώστε να κατατεθεί υπ’ όψιν της γενικής συνέλευσης των μετόχων που θα αποφασίσει και το ύψος της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου.
Δ) Θα αλλάξουν οι συσχετισμοί της μετοχικής σύνθεσης στην ΠΑΕ Παναθηναϊκός μετά από αυτή την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου;
Αυτό είναι μια μεγάλη συζήτηση και σε κάθε περίπτωση εξαρτάται από την διάθεση των μετόχων να διατηρήσουν τα ποσοστά τους. Από κει και πέρα, έχει σημασία και η τιμή της μετοχής που θα συμφωνηθεί.
Είναι διαφορετικό το ποσοστό των μετοχών που αποκτά ένας μέτοχος βάζοντας 10 εκατομμύρια ευρώ με τιμή μετοχής 1 ευρώ και πολύ διαφορετικό με τιμή μετοχής 5 ευρώ.
Για παράδειγμα το καλοκαίρι του 2008, οι νέοι μέτοχοι μπήκαν σε μία ΠΑΕ που είχε αποτιμηθεί από την Deloitte στο 1/3 του ποσού που τελικά απαίτησε ο Γιάννης Βαρδινογιάννης (θέτοντας μεταξύ άλλων υπ’ όψιν των ενδιαφερομένων μετόχων τα προσδοκώμενα οφέλη από το νέο γήπεδο).
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι βγήκε προς διάθεση ένα ποσοστό μετοχών της τάξης του 40% με κόστος 80 εκατομμύρια ευρώ (δηλαδή κόστος ΠΑΕ στα 200 εκατομμύρια ευρώ).
Δεν είναι βέβαιο ότι οι νέοι μέτοχοι θα δεχθούν εκ νέου να καταβάλλουν «αέρα» (πέραν δηλαδή της αποτίμησης της εταιρίας), με δεδομένο ότι πλέον δεν συζητούν είσοδο στην ΠΑΕ, αλλά βρίσκονται εντός της. Οπότε είναι πιθανόν σε αυτή την περίπτωση να υπάρξουν αισθητές μεταβολές της μετοχικής σύνθεσης, εφ’ όσον κάποιους δηλώσει απροθυμία συμμετοχής στην αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου. Αυτό βεβαίως είναι μια υπόθεση, αφού στο διοικητικό συμβούλιο της Δευτέρας οι εκπρόσωποι των μετόχων έδειξαν θετικοί όποια συμμετοχή απαιτηθεί.
Ε) Η συγκεκριμένη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου κλείνει μια λογιστική τρύπα ή αντιμετωπίζει και ενδεχόμενο πρόβλημα ρευστότητας τη δεδομένη στιγμή;
Η απάντηση είναι πως κλείνει την «τρύπα». Από κει και πέρα αν παραστεί οποιαδήποτε ανάγκη άμεσης εκταμίευσης το επόμενο δίμηνο, έως ότου δηλαδή κατατεθούν τα χρήματα της αύξησης του Μ.Κ., μπορεί να υπάρξει ταμειακή διευκόλυνση εκ μέρους της ΓΗΠΕΛ (της εταιρίας που χειρίζεται το γηπεδικό), στην οποία έχει δοθεί από την ΠΑΕ ως προκαταβολή αντιμετώπισης των πρώτων εξόδων ένα ποσό της τάξης των 10 εκατομμυρίων ευρώ. Από τα χρήματα αυτά έχουν δαπανηθεί στις απαραίτητες μελέτες περίπου 2,8 εκατομμύρια ευρώ, οπότε είναι διαθέσιμα περίπου 7,2 εκατομμύρια ευρώ. Επαναλαμβάνουμε, ως ταμειακή διευκόλυνση, πράγμα που σημαίνει ότι φυσικά τα χρήματα θα επιστραφούν μόλις ολοκληρωθεί η αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου. Δεν είναι η καλύτερη λύση, αλλά είναι μια λύση.
